4个月完成一轮周期轮回，油价下半年或呈宽幅震荡

　　2026年上半年，国际油价跌宕起伏，走出了一轮极致的“过山车”行情。

　　文华财经数据显示，布伦特原油期货主力连续合约从3月逼近120美元/桶的高位，一路震荡回落，6月底直接跌回70美元/桶附近。短短4个月时间，油价完成一轮大涨、高位震荡、大幅回落的轮回，超出多数业内人士预期。

　　回顾本轮行情，2月底，美以伊爆发军事冲突，并搅动海湾油市格局。海通期货能源研究负责人杨安回忆称，冲突发生后，伊朗封锁霍尔木兹海峡，海湾地区每日2000万桶的石油运输通道中断，全球原油供应恐慌情绪快速升温，油价迎来跳涨行情，单日波动幅度甚至超过2025年全年波动总和。3月9日，布伦特原油期货主力连续合约一度冲高至120美元/桶附近，创下今年价格高点，4月至5月始终维持高位宽幅震荡态势。

　　随着近期局势逐步缓和，油价走势迎来反转，持续数月的地缘风险溢价从油市定价中消退。

　　下半年原油市场交易逻辑或回归基本面，从而成为主导油价走势的关键。海证期货能化研究员郑梦琦测算，三四季度全球原油市场供需将由紧转松，供需过剩量分别为0.44百万桶/日、2.04百万桶/日，即便补库需求能小幅收窄缺口，供应过剩的整体格局仍难以逆转。

　　杨安表示，下半年，在地缘局势无突发变数的基准场景下，预计原油市场供需两端均会有明显的增长过程，且供应端增长潜力显著大于需求端，这将成为资金定价油价的核心逻辑。预计国际油价整体中枢将较上半年明显下移，布伦特原油期货价格大概率在65美元/桶至90美元/桶区间震荡运行，国内原油期货价格运行区间或为420元/桶至600元/桶。若产油国为争夺市场份额开启增产竞赛，原油市场将再度陷入深度供应过剩格局，油价整体中枢或将较基准场景进一步下移10美元/桶。

　　郑梦琦认为，前期受美伊达成谅解备忘录的预期影响，油价已快速回落至冲突爆发前的水平，但宏观以及原油市场库存对油价下方存在坚实支撑，预计下半年原油市场整体维持震荡运行。其中，布伦特原油期货运行区间或为60美元/桶至90美元/桶，NYMEX WTI原油期货运行区间或为55美元/桶至85美元/桶。